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2025年4月3日，东北基建龙头、也是最大的民营市政特级企业—沈阳市政集团公司破产重整案迎来关键节点：第一次债权人会议高票通过三项核心议案，标志着这家东北基建龙头正式进入重生倒计时。
沈阳市政集团前身可追溯至1948年的市政建设机构，历经75年发展形成覆盖地铁、桥梁、公路等领域的全资质体系。然而光鲜的资质背后，却是持续扩大的债务黑洞：截至2024年9月，企业负债总额已达68.6亿元，资产负债率高达117%，这家老牌企业已严重资不抵债。
罕见的特级企业破产
2024年，全国共4家特级企业进入破产重整，包括江苏省建工集团有限公司、重庆中科建设集团有限公司等，上述企业大多与房企深度绑定，一荣俱荣，一损俱损……而沈阳市政集团的破产另有千秋。
民事裁定书中提到，沈阳市政集团有限公司承建的已经验收合格的工程项目包括地铁三号线某些站点建筑工程项目、地铁四号线某些站点区间的土建工程、沈阳市南北快速干道以及二环快速路部分高架桥项目等，另外尚有在建工程八处，包括沈阳地铁六号线一期工程部分土建施工项目等。
可以看出，沈阳市政集团有限公司主要的项目是修建地铁、市政道路、桥梁、给排水和公路、民航机场跑道、地铁隧道及工业与民用建筑等。长期垫资模式加速现金流枯竭。
为缓解资金压力，沈阳市政集团开启多元化投资，曾20亿元入股葫芦岛银行、参股吉林管廊项目深陷亏损泥潭，沈阳杉杉奥莱投资未见回报。非主业资产占比超30%却仅贡献5%利润，债务预警机制的缺失更使危机雪上加霜。
由于已经没有可供执行的财产，2024年11月，沈阳市铁西区人民法院裁定受理沈阳市政集团有限公司的破产重整，并指定北京大成(沈阳)律师事务所担任破产重整管理人。
根据《专项审计报告》及资产负债表显示，截至2024年9月30日，其资产合计58.94亿元，负债合计68.64亿元，所有者权益合计-9.7亿元。现有资产不足以清偿其债务。
但由于沈阳市政集团拥有的市政公用工程施工总承包特级、建筑工程施工总承包壹级、公路工程施工总承包壹级、桥梁工程专业承包壹级、公路路面工程专业承包壹级、公路路基工程专业承包壹级等建筑资质具备稀缺性，而对外债权相对单一，有望通过投资改善偿付能力。
所以法院认为具有一定的重整价值和挽救可能，其提出的破产重整申请，符合法律规定，应予以受理。
破产重整领域的一道攻坚题
2025年3月8日，沈阳市政集团进行了第一次债权人会议表决，债权人686位，无财产担保债权总额18.5亿元。债权人会议对《财产管理方案》、《关于选举成立债权人委员会的议案》和《关于决定债权人会议通知方式、会议形式及议事规则的议案》等3项表决均通过。
目前，沈阳市政集团破产重整程序进入实质性推进阶段，但却面临多重挑战，包括行业属性与区域经济的矛盾、激进扩张的战略失误以及政企关系的深层困局。
由于沈阳市政集团具有特级资质，或可以通过调整债务结构、引入战略投资者、剥离（词条“剥离”由行业大百科提供）非核心资产这种存续式重整方式进行。
如果采取出售式重整的方式，那么其在建的工程可以继续进行，但战略投资人需承接大量的债务。
但目前，市场上鲜有类似企业破产重整案例，所以该以何种方式进行，或成为不良资产行业及破产重整领域攻坚课题。
